In 2022, toen de economie van Sri Lanka in de grootste disaster sinds de onafhankelijkheid terechtkwam, bedroeg de noodfinanciering die door India werd verstrekt of gefaciliteerd ongeveer $ 4 miljard. Sri Lanka gebruikte in de loop van het jaar ongeveer 3,3 miljard greenback, vooral in de tumultueuze eerste zeven maanden. India werd Sri Lanka’s geldschieter in laatste instantie, zelfs toen het eiland soeverein failliet ging.
Een geldschieter in laatste instantie is de plaats waar een persoon, bedrijf, financiële instelling of land naartoe gaat wanneer een land dringend geld nodig heeft. Zoals de time period suggereert, is een geldschieter in laatste instantie de enige kans als alle andere opties zijn uitgeput. Hoewel het Internationaal Monetair Fonds (IMF) de mondiale instelling is die bedoeld is om de geldschieter in laatste instantie te zijn voor soevereine staten, kunnen de vertragingen in de benadering door regeringen van het IMF en de lange procedures van het IMF er vaak toe leiden dat andere landen of instellingen om in noodfinanciering te stappen voordat IMF-financiering van begin gaat Verenigde Staten traden op als een geldschieter in laatste instantie tijdens de disaster in Mexico in 1994.
Sri Lankanen gingen 2022 in in de hoop op enige steun van zowel India als China in het licht van toenemende economische en financiële ellende. De omvang van de Indiase financiering – en het gebrek aan iets in vergelijking met China – kwam echter als een grote verrassing. In feite de minister van Buitenlandse Zaken van India, S. Jaishankar recent commentaar benadrukken dat India de aanzienlijke financiële noodhulp die het in 2022 aan Sri Lanka heeft verleend, beschouwt als een cruciaal punt in de uitbreiding van zijn rol in Zuid-Azië en de bredere regio van de Indische Oceaan:
De huidige band met en perceptie van India in de buurt is veranderd, en niets illustreerde dat dramatischer dan wat er vorig jaar met Sri Lanka gebeurde toen het door een zeer diepe economische disaster ging… En we hebben eigenlijk een stap vooruit gezet op een manier waarop we zelf nooit eerder gehad. Wat wij voor Sri Lanka hebben gedaan, is groter dan wat het IMF voor Sri Lanka heeft gedaan.
Hoe werd India een geldschieter in laatste instantie?
Op weg naar 2022 had de Centrale Financial institution van Sri Lanka slechts ongeveer $ 1,6 miljard aan valutareserves, voldoende voor minder dan een maand aan invoer op dat second. Hoewel Sri Lanka ook een valutaswap van 10 miljard yuan had van de Chinese language centrale financial institution, de Individuals’s Financial institution of China, was deze niet bruikbaar omdat de totale reserves onder het vereiste niveau lagen (genoeg om drie maanden invoer te dekken).
Ondertussen werd Sri Lanka geconfronteerd met ongeveer $ 6,9 miljard aan aflossingen van schulden in vreemde valuta die gepland staan voor de loop van 2022, naast de financiering van het gebruikelijke tekort op de lopende rekening van het land. Van de $ 6,9 miljard was ongeveer $ 1,2 miljard verschuldigd in januari 2022, inclusief een $ 500 miljoen Worldwide Sovereign Bond (ISB) die vervalt op 18 januari. Zonder toegang tot internationale kapitaalmarkten om nieuwe commerciële buitenlandse schulden aan te trekken en multilaterale organisaties ook niet bereid om nieuwe financiering te verstrekken te midden van zorgen over de schuldhoudbaarheid van Sri Lanka, werd de centrale financial institution geconfronteerd met een aanzienlijke aanslag op de resterende bruikbare valutareserves.
Het was op dit punt start januari 2022 dat India tussenbeide kwam door een valutaswap van $ 400 miljoen aan te bieden through de SAARC-swapfaciliteit van de Reserve Financial institution of India (RBI) en door de terugbetaling van handelsverplichtingen die waren opgebouwd through de Asian Clearing Union (ACU) uit te stellen. anders in januari zouden worden terugbetaald.
Hoewel deze stappen hielpen om een positief saldo van bruikbare reserves in stand te houden, had Sri Lanka nog steeds moeite om essentiële importproducten, waaronder brandstof, te verkrijgen, aangezien het banksysteem moeite had om kredietbrieven (LC’s) te faciliteren. Buitenlandse firma’s en banken waren steeds minder bereid te vertrouwen op het vermogen van Sri Lanka om through LC’s verstrekte importkredieten terug te betalen. Daarom bevestigde India in februari de verstrekking van een brandstofimportkredietfaciliteit van $ 500 miljoen through de EXIM Financial institution of India en in april een importkredietfaciliteit van $ 1 miljard through de State Financial institution of India (SBI). In juli werd door de EXIM Financial institution nog eens een kredietlijn voor de invoer van kunstmest van $ 55 miljoen verstrekt om de landbouwsector van Sri Lanka te helpen.
India vergemakkelijkte ook de uitbreiding van Sri Lanka’s toegang tot ACU-handelsverplichtingen die achteraf moeten worden afgewikkeld tussen negen regionale economieën. De ACU “is een betalingsregeling waarbij de deelnemers betalingen voor intraregionale transacties tussen de deelnemende centrale banken op netto multilaterale foundation afwikkelen.” Het bestaat uit de zeven Zuid-Aziatische landen, exclusief Afghanistan, plus Myanmar en Iran. Hoewel de transacties plaatsvinden through het banksysteem, zijn de uitstaande nettobedragen passiva van de centrale banken en worden ze om de twee maanden op nettobasis vereffend. In feite stelt de ACU de deelnemende centrale banken in staat om de hoeveelheid dollarliquiditeit die nodig is om de handel tussen de lidstaten te vereffenen, te verminderen.
Als grootste economie in de regio is India de grootste verstrekker van ACU-krediet, ook in het geval van Sri Lanka. In normale tijden geeft de ACU Sri Lanka elke twee maanden toegang tot ongeveer $ 200-500 miljoen handelskrediet. Temidden van de disaster stond de ACU toe dat Sri Lanka tot $ 2 miljard aan handelskrediet kreeg, voornamelijk voor invoer uit India.
Gecombineerd, through deze drie instrumenten – een valutaswap, bilaterale importkredieten en ACU-achterstanden – heeft India $ 4 miljard aan nieuwe financiering gefaciliteerd te midden van de economische disaster in Sri Lanka. Er was geen ander land of instelling die bereid was zo’n groot bedrag aan financiering te verstrekken aan een land dat op weg was naar een staatsfaillissement. India verstrekte deze financiering, zelfs toen de door Rajapaksa geleide regering die start 2022 aan de macht was, nog steeds aarzelde om het IMF te benaderen.
De rol van geldschieter in laatste instantie die India start 2022 speelde, is erkend in het IMF-programma en het herstructureringsproces van de buitenlandse schuld van Sri Lanka. De door India verstrekte noodfinanciering werd uitgesloten van het schuldsaneringsproces en sinds maart van dit jaar maakt Sri Lanka gebruik van multilaterale fondsen, waaronder IMF-fondsen. om te beginnen met aflossen het Indiase importkrediet op korte termijn.
India’s drijfveren
De Indiase regering is niet verlegen geweest om te erkennen dat deze geldschieter in laatste instantie werd gemotiveerd door de noodzaak om een grotere humanitaire en sociale ramp voor haar deur te voorkomen – en om de invloed van China in Sri Lanka te compenseren. India lijkt er ook op gebrand om de perceptie van zichzelf als de belangrijkste bilaterale associate van Sri Lanka te behouden, aangezien het de eerste land dat financieringsgaranties verstrekt in overeenstemming met de IMF-programmabehoeften in januari 2023. Het is ook duidelijk dat er aanzienlijke Indiase economische belangen zijn in Sri Lanka.
Hoewel Sri Lanka slechts 1,2 procent van de Indiase goederenexport van 2019-2021 voor zijn rekening nam, waren die goederen in dezelfde periode goed voor 20,4 procent van de invoer van Sri Lanka. China nam een iets groter aandeel van de invoer van Sri Lanka voor zijn rekening, gemiddeld 21,8 procent. Maar in 2022 kromp de totale invoer van Sri Lanka met 11,4 procent ten opzichte van 2021 toen de economie kromp. De invoer uit Sri Lanka uit China daalde in 2022 met ongeveer 1,5 miljard greenback, met een totale waarde van 3,3 miljard greenback. Aan de andere kant bleef de invoer uit India in {dollars} stabiel op 4,7 miljard greenback, vergeleken met 4,6 miljard greenback in 2021, waardoor het aandeel van India in de invoer van Sri Lanka steeg tot 25,9 procent. Dit was te danken aan de financiering die door India werd gefaciliteerd.
Zoals hierboven beschreven, nam het grootste deel van de Indiase financiering de vorm aan van handels- of importkrediet through de Asian Clearing Union, EXIM Financial institution of India en State Financial institution of India, bruikbaar voor het importeren van goederen uit India. In totaal gebruikte Sri Lanka ongeveer $ 1,5 miljard van het nieuwe ACU-handelskrediet en $ 845 miljoen aan importkredietlijnen, goed voor ongeveer 50 procent van de goederen die in 2022 uit India werden geïmporteerd. Daarom is het duidelijk dat zonder deze mechanismen de Sri Lankaanse invoer uit India (en tot op zekere hoogte van andere ACU-lidstaten) veel meer zouden hebben gecontracteerd, waardoor Sri Lanka essentiële importproducten zoals brandstof, medicijnen, voedsel en kunstmest zou worden ontnomen. Hoewel er in 2022 tekorten waren aan deze artikelen, met title brandstof, zou de situatie erger zijn geweest zonder de door India gefinancierde invoer.
Naast de humanitaire disaster in een buurland heeft India ook directe economische belangen in Sri Lanka. Het belangrijkste is dat de haven van Colombo de grootste overslaghaven in de regio blijft 30-40 procent van wereldwijde overslag naar Indiase havens in afgelopen jaren. Een ernstige situatie die verhindert dat de haven van Colombo goed functioneert, is negatief voor de Indiase economie. Er is ook een aanzienlijke aanwezigheid van Indiase bedrijven die actief zijn in Sri Lanka, waaronder de Indian Oil Company en technologiedienstengigant HCL. Adani is ook begonnen met aanzienlijke investeringen in de nieuwe West Container Terminal van de haven van Colombo en in de windparken van Mannar. Deze geven India een gevestigd belang bij een stabiele, functionele Sri Lankaanse economie.
India zag de disaster van 2022 ook als een geweldige kans om de rol van China in Sri Lanka te compenseren. In de afgelopen twee decennia groeide China uit tot Sri Lanka’s grootste bilaterale crediteur en een belangrijke bron van DBI Umesh Moramudali en ik hebben benadrukt. Tijdens de COVID-19-pandemie verstrekte China Sri Lanka $ 1,3 miljard aan termijnleningen om de forexreserves aan te vullen en te helpen bij het herfinancieren van schuldaflossingen. Maar in 2022 worstelde China met zijn eigen binnenlandse problemen en wist het niet hoe het meerdere Belt and Street Initiative-landen kon helpen die tegelijkertijd met schuldenlast worstelden. India kwam tussenbeide om te laten zien dat het ‘Neighborhood First’-beleid, toen de zaken op hun slechtst waren, robuust was.
In feite bleek China de voorlaatste geldschieter te zijn die financiering verstrekte toen Sri Lanka enige terugbetalingscapaciteit behield, maar India was bereid veel meer een geldschieter in laatste instantie te zijn in de Zuid-Aziatische regio. Het was India dat Sri Lanka hielp door het proces van soevereine wanbetaling en herstel.
Toekomst van India als belangrijke regionale financier
Hoewel de omvang van de financiering aan Sri Lanka in 2022 groot en goed zichtbaar was, heeft India in het recente verleden een steeds grotere rol gespeeld bij het helpen van kleine Zuid-Aziatische landen toen hun externe saldo in de problemen kwam. Eind 2022 ontvingen de Malediven, die ook te kampen hebben met problemen met de buitenlandse schuld en de betalingsbalans, een $ 100 miljoen infusie in november 2022 through de State Financial institution of India en een $ 200 miljoen RBI-valutaswap – zeer grote cijfers in verhouding tot de omvang van de Maldivische economie. Nepal is een ander land dat heeft ontvangen aanzienlijke financiële steun uit India, vooral na de aardbeving van 2015.
De afgelopen twee jaar van India’s groeiende Neighbourhood First-beleid viel ook samen met pogingen om het gebruik van de Indiase roepie bij internationale transacties uit te breiden. De RBI heeft het aantal landen en internationale banken dat daartoe in staat is, uitgebreid rechtstreeks in roepies handelen met het Indiase banksysteem, inclusief landen in de Indische Oceaan, zoals Sri Lanka en Mauritius. Een dergelijke uitbreiding van transacties in roepies opent mogelijk de mogelijkheid voor India om leningen aan buurlanden uit te breiden in tijden van disaster, waardoor vitale toeleveringsketens vanuit India voor essentiële artikelen zoals voedsel en medicijnen worden ondersteund. Ook de ACU, die in 2022 van vitaal belang was voor Sri Lanka, heeft de intentie uitgesproken om dit te doen uitbreiden haar regionale transactiesysteem, onder meer door nieuwe leden in de regio toe te voegen.
Hoewel India tijdens Sri Lanka’s ergste economische disaster ooit de belangrijkste bilaterale associate werd, zijn er beperkingen voor het vermogen van India om een belangrijke financier te blijven voor het herstel van Sri Lanka. De financieringsinstrumenten die India in Sri Lanka gebruikte, waren kortetermijnfaciliteiten. De brandstofkredietlijn van de EXIM Financial institution of India wordt binnen 12 maanden terugbetaald, het SBI-importkrediet moet binnen drie jaar worden terugbetaald en het ACU-krediet en de RBI-swap zullen waarschijnlijk in de komende 18 maanden worden terugbetaald.
Hoewel India langlopende leningen heeft verstrekt, zoals voor de noordelijke spoorlijn, en subsidies heeft verstrekt aan Sri Lanka voor ontwikkeling, waren de bedragen klein. Over het algemeen is India een van de kleinere bilaterale geldschieters, goed voor ongeveer 5 procent van de buitenlandse overheidsschuld van Sri Lanka, vergeleken met bijna 20 procent voor China eind 2022. Uitbreiding van de omvang van dergelijke leningen, naast directe buitenlandse investeringen door Indiase bedrijven , zal van vitaal belang zijn als India zijn rol verder wil uitbreiden dan die van geldschieter in laatste instantie en de rol van China als ontwikkelingsfinancier op de langere termijn in Zuid-Azië en de Indische Oceaan als geheel wil compenseren.
